Tüm Büyük Ülkeler Borçluysa, Kimden Borç Alıyorlar?

Ocak 2024 itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal borcu yaklaşık 34 trilyon ABD doları olarak belirlendi. Sadece Amerika Birleşik Devletleri değil, dünyanın dört bir yanındaki büyük ekonomilerin de bilançolarında önemli borçlar var.

Bir perspektif sunmak için, 'bir trilyon' rakamının 12 sıfır içerdiğini hatırlatayım.

Eğer dünyadaki tüm büyük ekonomiler borçluysa, bu yeni nakit yığınlarını nereden elde ediyorlar?

Pekala, bu senaryoyu tam olarak anlamak için bazı temel ekonomik ilkelerle tanışma zamanı geldi.

Finansal Akış

Para oyunu, nakit akışı oyunudur, yani size gelen para (gelir) ve harcadığınız para (gider). Hükümete gelince, nakit akışı genellikle vatandaşlar tarafından ödenen vergilerden gelir. Hükümet daha sonra bu vergilendirilebilir fonları altyapı kurmak, ulusal güvenliği artırmak, sosyal programları yönetmek ve diğer refah faaliyetlerine dahil olmak için kullanır.

Ancak, hükümet harcamaları gelirini aştığında, açık denilen bir durum ortaya çıkar. Açık, hükümetin gerçek geliri ile harcamaları arasındaki farktır. Bu açığı telafi etmek için, hükümetin para borç alması ya da belki de "para basması" gerekebilir!

Resmi olarak, hükümetin para borç alması için üç yol vardır:

1. Vatandaşlarından

2. Diğer ülkelerden

3. Kendisinden

Vatandaşlardan Borç Alma

Vatandaşlar hükümetlerine para verir ve bu da ulusal borcu artırır. Bu, ekonomistler açısından fon toplamanın en güvenli yoludur. Birçok gelişmiş ülke bu borçlanma yöntemini tercih eder.

Bunu yapmak için hükümet, sabit bir faiz oranıyla, kupon adı verilen bir ödeme yapacak şekilde tahvil ihraç eder. Bu kupon, üç ayda bir, yıllık ya da vadesi sonunda toplu olarak ödenebilir. Vade, tahvilin yürürlükte kaldığı zaman dilimini, yani paranızı hükümete ne kadar süreyle ödünç verdiğinizi ifade eder. Bazı tahviller birkaç hafta sürerken, bazıları 30 yıla kadar uzayabilir.

Birçok insan, bağımsızlık garantisiyle gelen avantajlar nedeniyle hükümetlere para vermeyi tercih eder. Bu, yatırılan fonlar karşılığında belirli bir miktar kupon olarak faizle geri alınacağına dair yatırımcılara garanti sağlar.

Devlet tahvilleri en güvenli finansal araçlar arasında yer alır çünkü hükümet, fonların vade sonunda geri ödeneceğini ve sabit bir kupon olarak ödünç alınan fonlar üzerinden faiz ödemesi yapacağını garanti eder. Genellikle, hükümetler faiz ödemelerinde ve anapara geri ödemelerinde temerrüde düşmezler.

Ayrıca, 'borç' yatırım fonunu hiç duydunuz mu? Bu tür fonlar, genellikle devlet menkul kıymetleri, hazine bonoları, kurumsal tahviller gibi bir karışım debt bond veya sabit gelirli menkul kıymetlere yatırır.

Fon genellikle sabit bir faiz oranına sahiptir ve öncelikle 'güvenli yatırım' olarak görülür çünkü bu, nadiren temerrüde düşen hükümete yapılan bir yatırım olduğundan güvenlidir.

Dolayısıyla, hükümet tarafından yoğun bir şekilde yer verilen borç yatırım fonlarına yatırım yapıyorsanız, aslında paranızı hükümete ödünç veriyorsunuz.

Yabancı Oyunculardan Borç Alma

Vatandaşlarından olduğu gibi, hükümet yabancı ülkelerden de borç alabilir. Hükümet, yabancı bankalardan, uluslararası mali kurumlardan ve Dünya Bankası gibi diğer yabancı yatırımcılardan hazine tahvilleri ihraç ederek borçlanabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nde bu tahvillere T-tahvil denir.

Ancak, dikkate alınması gereken bir husus var: Bir ülke yurtdışından borç aldığında yani dış borçlandığında, borçlanılan para genellikle kendi para biriminden farklı bir para birimindedir. Birçok ekonomist bu federal borçlanma yöntemine kuşkuyla bakıyor çünkü ihraç edilen tahvillerdeki alışagelmiş faiz ödeme taahhüdünün yanında bir de döviz kuru dalgalanma riski vardır.

Örneğin, Brezilya'nın Amerika Birleşik Devletleri'nden USD cinsinden borçlandığını varsayalım; kur dalgalanmalarında doların Brezilya reali karşısında keskin bir şekilde artması halinde, Brezilya'nın ABD'ye olan dış borç yükümlülüğü önemli ölçüde artar.

ABD'nin yabancılardan yaptığı borçlanmadan bahsederken, Amerika Birleşik Devletleri fonlarının neredeyse üçte birini yabancı ülkelerden borç alır.

Hükümetin... Kendinden Borç Alması!

İlginç bir şekilde, ülkeler kendi hükümet kurumlarından ve iştiraklerinden bile borç alabilirler.

Bazen Sosyal Güvenlik Güven Fonu ve Personel Yönetimi Emeklilik Fonu gibi bazı devlet kurumları, ihtiyaç duydukları daha fazla verginin tahsilatını sağlayabilirler. Bu fazla parayı boşta tutmak yerine, bu ajanslar ABD Hazine tahvillerini satın alır ve bu parayı hükümete ödünç verir.

Hükümetin kendisinden borç almasının bir başka yolu da merkez bankalarıdır. Birçok ülkede, merkez bankaları hükümetin doğrudan kontrolü altındadır. Hükümet nakitsiz kaldığında ve yerel veya yabancı yatırımcılardan borç almak istemediğinde, merkez bankasından borç alabilir. Merkez bankası genellikle yeni para basar ve bu parayla devlet tahvillerini satın alır, böylece hükümete ihtiyaç duyduğu fonları sağlar. Ancak, Zimbabwe ve Venezuela'da görüldüğü gibi, bu olumsuz sonuçlar doğurabilir çünkü bu uygulama para krizlerine yol açabilir.

Üretkenliği artırarak ekonomiyi canlandırmak yerine, hükümetin para basarak sistemi boğmakta kısa yolu seçme girişimleri genellikle istenmeyen sonuçlarla sonuçlanır. Bu, ülkenin zengin gibi görünmesini sağlayabilir, ancak genellikle hiperenflasyonla sonuçlanır. Hiperenflasyon, mal ve hizmet fiyatlarının hızla arttığı bir durumdur.

Bu, bir gecede %10'a veya bir ayda %50'nin üzerine çıkabilir! Bu tür olaylar yaşandığında, para biriminin değeri düşer ve insanlar günlük temel ihtiyaçları için para dolu kamyonetlere ihtiyaç duyarlar.

Zimbabwe'deki döviz krizini düşünelim, ekmek almak için insanların çuvallarca para taşımaları gerekmişti!

Bu makalede, hükümetlerin nasıl borç alabileceği konusunda bazı yolları ele aldık. Ancak pratik dünyada, kamu borcu çok daha karmaşıktır ve yüzlerce paydaş ve taşeron içerir. Ekonomist bakış açısından, ülkenin vatandaşlarından borç almak federal borç biriktirmek için en temiz yoldur, bunu yabancı yatırımcılardan/kurumlardan alınan fonlar takip eder. Hükümetin merkez bankalarından borç alması genellikle şüpheli veya gereksiz derecede riskli olarak görülür. Merkez bankaları hükümete borç verdiğinde, genellikle daha fazla para basarak bunu yaparlar.